Çin'in gerçek ekonomik krizi

in ekonomisi tıkandı. Pekin'in 2022 sonlarında acımasız "sıfır COVID" politikasını aniden sona erdirme kararının ardından, birçok gözlemci Çin'in büyüme motorunun hızla yeniden ateşleneceğini varsaydı. Bazı ekonomik sektörleri neredeyse durma noktasına getiren yıllarca süren pandemi kilitlenmelerinin ardından, ülkenin yeniden açılmasının büyük bir geri dönüşü tetiklemesi gerekiyordu. Bunun yerine, toparlanma, durgun GSYİH performansı, düşen tüketici güveni, Batı ile artan çatışmalar ve Çin'in en büyük şirketlerinden bazılarının temerrüde düşmesine neden olan emlak fiyatlarındaki düşüşle sekteye uğradı. Temmuz 2024'te Çin'in resmi verileri, GSYİH büyümesinin hükümetin yaklaşık yüzde beşlik hedefinin gerisinde kaldığını ortaya koydu. Hükümet sonunda Çin halkının evlerini terk etmesine izin verdi, ancak ekonominin eski gücüne dönmesini emredemiyor.

Batılı gözlemciler bu kasvetli tabloyu açıklamak için çeşitli açıklamalar ortaya koydular. Bunlar arasında Çin'in devam eden gayrimenkul krizi, hızla yaşlanan nüfusu ve Çin lideri Xi Jinping'in ekonomi üzerindeki sıkı kontrolü ve pandemiye verdiği aşırı tepki yer alıyor. Ancak mevcut durağanlığın daha kalıcı bir itici gücü var, Xi'nin artan otoriterliğinden veya çöken bir emlak piyasasının etkilerinden daha derinlere inen bir şey: endüstriyel üretimi her şeyden üstün tutan, zamanla muazzam bir yapısal aşırı kapasiteye yol açan on yıllardır var olan bir ekonomik strateji. Yıllardır Pekin'in endüstriyel politikaları, hammaddelerden piller ve robotlar gibi gelişmekte olan teknolojilere kadar sektörlerde üretim tesislerine aşırı yatırım yapılmasına yol açtı ve bu süreçte Çin şehirlerini ve firmalarını büyük bir borç yükü altına soktu.

Basitçe söylemek gerekirse, birçok önemli ekonomik sektörde Çin, kendisinin veya yabancı pazarların sürdürülebilir bir şekilde emebileceğinden çok daha fazla çıktı üretiyor. Sonuç olarak, Çin ekonomisi düşen fiyatlar, iflas, fabrika kapanışları ve nihayetinde iş kayıpları gibi bir felaket döngüsüne yakalanma riskiyle karşı karşıya. Azalan karlar, üreticileri borçlarını ödemek için nakit yaratmak amacıyla çıktılarını daha da artırmaya ve mallarını daha fazla iskonto etmeye zorladı. Dahası, fabrikalar kapanmaya ve endüstriler konsolide olmaya zorlandıkça, ayakta kalan firmalar mutlaka en verimli veya en karlı olanlar olmuyor. Aksine, hayatta kalanlar genellikle hükümet sübvansiyonlarına ve ucuz finansmana en iyi erişimi olanlar oluyor.

Bilgi sahibi olun.

Haftalık olarak derinlemesine analizler sunuyoruz.

Üye olmak

Sorun, 2010'ların ortalarından bu yana uluslararası ticarette de istikrarsızlaştırıcı bir güç haline geldi. Çinli firmalar, küresel pazarda birçok mal için arz fazlası yaratarak fiyatları diğer ülkelerdeki üreticiler için zarar etme noktasının altına itiyor. Aralık 2023'te Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, aşırı Çin üretiminin "sürdürülemez" ticaret dengesizliklerine neden olduğu konusunda uyardı ve Pekin'i giderek artan miktarda Çin ürününü acımasız fiyatlarla Avrupa pazarına yükleyerek haksız ticaret uygulamaları yapmakla suçladı. Nisan ayında ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, Çin'in çelik, elektrikli araçlar ve diğer birçok mala yaptığı aşırı yatırımın dünya çapında "ekonomik çalkantıya" neden olma tehdidinde bulunduğu konusunda uyardı. Yellen, "Çin artık dünyanın geri kalanının bu muazzam kapasiteyi absorbe etmesi için çok büyük" dedi.

Pekin'in şiddetle reddetmesine rağmen, Çin sanayi politikası on yıllardır tekrarlayan aşırı kapasite döngülerine yol açmıştır. Ülke içinde, ekonominin hükümet tarafından belirlenen öncelikli sektörlerindeki fabrikalar, yerel ve ulusal siyasi hedefleri karşılamak için rutin olarak maliyetin altında ürün satmaktadır. Ve Pekin, mevcut seviyeler talebi aşmış olsa bile, birçok mal için üretim hedeflerini düzenli olarak yükseltmiştir. Bu kısmen, hanehalkı tüketimini neredeyse tamamen görmezden gelirken endüstriyel üretime ve altyapı gelişimine muazzam bir vurgu yapan uzun bir ekonomik planlama geleneğinden kaynaklanmaktadır. Bu gözetim, cehalet veya yanlış hesaplamadan kaynaklanmamaktadır; bunun yerine, Çin Komünist Partisi'nin uzun süredir devam eden ekonomik vizyonunu yansıtmaktadır.

Partinin gördüğü gibi, tüketim, kaynakları Çin'in temel ekonomik gücünden, yani endüstriyel tabanından uzaklaştırmakla tehdit eden bireysel bir dikkat dağıtmadır. Parti ortodoksluğuna göre, Çin'in ekonomik avantajı, devlet kontrolündeki bankacılık sisteminin endüstriyel işletmelere aktarabileceği sermayeyi üreten düşük tüketim ve yüksek tasarruf oranlarından kaynaklanmaktadır. Bu sistem ayrıca, parti hiyerarşisini her ekonomik sektöre yerleştirerek siyasi istikrarı da güçlendirmektedir. Çin'in şişkin endüstriyel tabanı hayatta kalmak için ucuz finansmana bağımlı olduğundan (Çin liderliğinin istediği zaman kısıtlayabileceği finansman), iş eliti partinin çıkarlarına sıkı sıkıya bağlıdır ve hatta onlara tabidir. Batı'da para siyaseti etkiler, ancak Çin'de durum tam tersidir: siyaset parayı etkiler. Çin ekonomisinin yatırım ve tüketim arasında yeni bir denge kurması gerektiği açıktır, ancak Pekin'in bu değişimi gerçekleştirmesi olası değildir çünkü bu, üretime yoğun ekonomik politikadan aldığı siyasi kontrole bağlıdır.

Batı için Çin'in aşırı kapasite sorunu, basitçe yeni ticaret bariyerleri inşa ederek çözülemeyecek uzun vadeli bir zorluk teşkil ediyor. Birincisi, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, Çin mallarının Batı pazarlarına ulaşmasını önemli ölçüde sınırlayabilseler bile, bu, Çin'de onlarca yıldır ayrıcalıklı endüstriyel yatırım ve üretim hedefleri boyunca biriken yapısal yetersizlikleri ortadan kaldırmayacaktır. Herhangi bir rota düzeltmesi, başarılı olmak için yıllarca süren sürdürülebilir Çin politikası gerektirebilir. İkincisi, Xi'nin Çin'i ekonomik olarak kendi kendine yeterli hale getirme konusundaki artan vurgusu (kendisi de Batı'nın ülkeyi ekonomik olarak izole etme çabalarına bir yanıt olan bir strateji) aşırı üretime yol açan baskıları azaltmak yerine artırdı. Dahası, Washington'ın Pekin'in ABD'yi kilit sektörlerde ucuz mallarla doldurmasını engelleme çabaları, Çin'in aşırı üretim sorununu diğer uluslararası pazarlara kaydırırken bile, ABD ekonomisinde yeni yetersizlikler yaratma olasılığı daha yüksektir.

Daha iyi bir yaklaşım oluşturmak için Batılı liderler ve politikacılar Çin'in aşırı kapasitesini yönlendiren daha derin güçleri anlamalı ve kendi politikalarının bunu daha da kötüleştirmediğinden emin olmalılar. Batı, Çin'i daha fazla izole etmeye çalışmaktansa, küresel pazarın teşviklerini kullanarak Çin'i daha dengeli büyümeye ve daha az sert endüstriyel politikalara yönlendirmek için Pekin'i küresel ticaret sistemi içinde sıkıca tutmak için adımlar atmalıdır. Böyle bir stratejinin yokluğunda Batı, uluslararası ekonomik bağlar tarafından giderek daha fazla kısıtlanmayan ve küresel ekonomiye zarar verme ve kendi refahını engelleme riskine rağmen devlet öncülüğündeki üretim stratejisini ikiye katlamaya hazır bir Çin ile karşı karşıya kalabilir.

FABRİKA HATALARI

Çin'in ekonomik durağanlığının altında yatan yapısal sorunlar son politika tercihlerinin sonucu değildir. Bunlar doğrudan Çin'in reform döneminin ilk yıllarında, kırk yıl önce şekillenen dengesiz endüstriyel stratejiden kaynaklanmaktadır. Çin'in altıncı beş yıllık planı (1981-85), Çin lideri Deng Xiaoping'in Çin ekonomisini açmasından sonra yürürlüğe konulan ilk plandı. Belge 100 sayfadan fazla olmasına rağmen, neredeyse tamamı Çin'in endüstriyel sektörünü geliştirmeye, uluslararası ticareti genişletmeye ve teknolojiyi ilerletmeye ayrılmıştı; gelir ve tüketimi artırma konusuna yalnızca tek bir sayfa ayrılmıştı. Büyük teknolojik değişikliklere ve neredeyse tanınmayacak kadar farklı bir küresel pazara rağmen, partinin Çin'in endüstriyel tabanına yaptığı vurgu bugün de dikkate değer ölçüde benzerliğini sürdürüyor. 14. beş yıllık plan (2021-25), ekonomik büyüme, Ar-Ge yatırımı, patent başarısı ve gıda ve enerji üretimi için ayrıntılı hedefler sunuyor; ancak birkaç seyrek referans dışında, hanehalkı tüketimi tek bir paragrafa indirgenmiş durumda.

Çin'in ekonomik planlamacıları, endüstriyel çıktıyı önceliklendirirken, Çinli üreticilerin her zaman küresel pazardaki aşırı arzı boşaltabileceklerini ve yabancı satışlardan nakit elde edebileceklerini varsayıyorlar. Ancak pratikte, iç pazarın zaten doymuş olduğu ve yabancı hükümetlerin Çin'in tedarik zinciri hakimiyetinden çekindiği sektörlerde üretime büyük miktarda aşırı yatırım yaptılar. Yirmi birinci yüzyılın ilk yıllarında, ülkenin fazla kapasitesi sonunda Almanya, Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri'nin toplam çelik üretimini aştığı Çin çeliğiydi. Daha yakın zamanlarda, Çin kömür, alüminyum, cam, çimento, robotik ekipman, elektrikli araç pilleri ve diğer malzemelerde benzer aşırılıklarla karşı karşıya kaldı. Çin fabrikaları artık her yıl dünyanın kullanabileceğinin iki katı kadar güneş paneli üretebiliyor.

Küresel ekonomi için, Çin'in kronik aşırı kapasitesinin çok geniş kapsamlı etkileri var. Örneğin, elektrikli araçlarla, Avrupa'daki otomobil üreticileri zaten ucuz Çin ithalatlarından gelen sert rekabetle karşı karşıya. Batı'daki bu ve diğer gelişmekte olan teknoloji sektörlerindeki fabrikalar kapanabilir veya daha kötüsü, hiç inşa edilmeyebilir. Dahası, yüksek değerli üretim endüstrilerinin kendi faaliyetlerinin çok ötesine geçen ekonomik etkileri vardır; hizmet sektörü istihdamı yaratırlar ve inovasyonu ve teknolojik atılımları teşvik etmek için ihtiyaç duyulan yerel yetenek havuzlarını sürdürmek için hayati önem taşırlar. Çin'in iç pazarında, aşırı kapasite sorunları bazı endüstrilerde karları engelleyen ve sermayeyi yutan acımasız bir fiyat savaşına neden oldu. Hükümet istatistiklerine göre, Çinli otomobil üreticilerinin yüzde 27'si Mayıs ayında kârsızdı; geçen yıl bir noktada bu rakam yüzde 32'ye ulaştı. Ekonomideki aşırı üretim ayrıca genel olarak fiyatları düşürdü, enflasyonun sıfıra yakın seyretmesine ve özel finansal olmayan sektör için borç hizmet oranının (toplam borç ödemelerinin harcanabilir gelire oranı) tüm zamanların en yüksek seviyesine çıkmasına neden oldu. Bu eğilimler tüketici güvenini aşındırdı, iç tüketimde daha fazla düşüşe yol açtı ve Çin'in deflasyon tuzağına düşme riskini artırdı.

Pekin'in ekonomik planlamacıları tüketimden bahsettiklerinde, bunu genellikle endüstriyel hedeflerle ilişkilendirerek yaparlar. Konuyla ilgili kısa tartışmasında, mevcut beş yıllık plan tüketimin özellikle Pekin'in endüstriyel öncelikleriyle uyumlu mallara yönlendirilmesi gerektiğini belirtir: otomobiller, elektronik ürünler, dijital ürünler ve akıllı cihazlar. Benzer şekilde, Çin'in canlı e-ticaret sektörü çok sayıda tüketici seçeneği olduğunu ima etse de, gerçekte Alibaba, Pinduoduo ve Shein gibi büyük platformlar aynı emtia haline gelmiş ürünleri satmak için kıyasıya rekabet eder. Başka bir deyişle, tüketici seçimi yanılsaması, bireysel tercihlerden ziyade devletin endüstriyel öncelikleri tarafından büyük ölçüde şekillendirilen bir iç pazarı maskeler.

Bu, tüketici harcamalarını artırmayı amaçlayan politika girişimlerine de yansıyor. Hükümetin mal değişimini teşvik etme yönündeki son çabasını düşünün. Mart 2024 tarihli bir eylem planına göre, Ticaret Bakanlığı, diğer Çin hükümet kurumlarıyla birlikte, eski otomobilleri, ev aletlerini ve armatürleri yeni modellerle değiştiren tüketicilere sübvansiyonlar sundu. Kağıt üzerinde, plan gevşek bir şekilde Washington'un 2008 durgunluğu sırasında ABD otomobil endüstrisine yardımcı olmak için başlattığı "hurda araçlar için nakit" programına benziyor. Ancak planda belirli ayrıntılar eksik ve uygulama için yerel yetkililere güveniliyor, bu da onu büyük ölçüde etkisiz kılıyor; dayanıklı malların fiyatlarını artırmada özellikle başarısız oldu. Hükümet, Çin'in tüketici pazarlarındaki arz ve talep dinamiklerini etkileyebilse de, insanları harcamaya zorlayamaz veya harcamazlarsa onları cezalandıramaz. Gelir artışı yavaşladığında, insanlar doğal olarak keselerini sıkar, büyük satın alımları erteler ve daha eski ekipmanlarla daha uzun süre idare etmeye çalışır. Paradoksal olarak, aşırı kapasitenin ekonominin genelinde yarattığı olumsuz etki, hükümetin tüketimi yönlendirme çabalarının insanların harcama yapma olasılığını daha da azalttığı anlamına geliyor.

ALACAK TAHSİLATÇILARI

Pekin'in aşırı kapasite sorununun merkezinde, Çin'in endüstriyel tabanını geliştirmek için yerel yönetimlere yüklenen yük yer alıyor. Yukarıdan aşağıya endüstriyel planlar, yerel yetkililere öncelikli sektörlere sermaye ve sübvansiyon tahsis etmeleri için teşvikler sağlayarak, en fazla GSYİH büyümesini sağlayabilen şehirleri ve bölgeleri ödüllendirmek için tasarlanmıştır. Bilim insanı Mary Gallagher'ın gözlemlediği gibi, Pekin, yerel endüstriyel gelişimi teşvik etmek için "ortak refah" gibi sosyal kampanyaları kullanarak alevleri körükledi - Çin lideri Mao Zedong'un ilk olarak 1953'te önerdiği ve Xi'nin 2021'de bir parti toplantısında yeniden canlandırdığı bir kavram. Bu planlama direktifleri ve kampanyaları, yerel parti başkanlarına parti içinde terfi için çok önemli görebilecekleri hızlı sonuçlar elde etmeleri için muazzam bir baskı uyguladı. Sonuç olarak, bu yetkililerin, bu hareketlerin karlı olma ihtimalinden bağımsız olarak, öncelikli sektörlere yüksek kaldıraçlı yatırımlar yapmaları için güçlü teşvikleri var.

Bu olgu, Çin genelindeki yerel hükümetler tarafından riskli finansman uygulamalarını körükledi. Pekin, yerel girişimi teşvik etmek için genellikle finansman sağlamaz: bunun yerine, yerel yetkililere, öncelikli sektörlerdeki projeleri finanse etmek için bölgesel bankaların yardımıyla bilanço dışı yatırım araçları düzenleme konusunda geniş bir takdir yetkisi verir; ulusal hükümet, hangi tür yerel finansman seçeneklerinin yasak olduğunu belirtmekle sınırlıdır. Çin'in altyapı harcamalarının yaklaşık yüzde 30'u bu yatırım araçlarından geliyor; bunlar olmadan, yerel yetkililer parti içinde kendilerine övgü kazandıracak projeleri yapamazlar. Kaçınılmaz olarak, bu yaklaşım yalnızca büyük bir endüstriyel aşırı kapasiteye değil, aynı zamanda muazzam seviyelerde yerel hükümet borcuna da yol açtı. The Wall Street Journal'ın Temmuz ayında yaptığı bir araştırmaya göre, Çin genelindeki yerel hükümetler tarafından tutulan defter dışı borçların toplam miktarı artık 7 trilyon ila 11 trilyon dolar arasında ve 800 milyar dolara kadar temerrüt riski altında.

Borcun ölçeği şimdi daha kötü olsa da, sorun yeni değil. Çin'in 1994 mali reformundan bu yana, yerel hükümetlerin topladıkları vergi gelirlerinin bir kısmını elinde tutmalarına izin veren ancak Pekin'den aldıkları mali transferleri azaltan yerel hükümetler kronik mali sıkıntı içinde. Yerel GSYİH büyümesini teşvik etme ve sınırlı kaynaklarla kamu hizmetleri sağlama gibi ikili görevlerini yerine getirmekte zorlandılar. Finansal gücü ulusal düzeyde merkezileştirerek ve altyapı ve sosyal hizmet harcamalarını bölgelere ve belediyelere devrederek, Pekin'in politikaları yerel hükümetleri borca ​​sürükledi. Dahası, hızlı büyüme performansını vurgulayarak, Pekin yerel yetkilileri ulusal önceliğe sahip endüstrilerde hızla yürütülen sermaye projelerini tercih etmeye zorladı. Ek bir teşvik olarak, Pekin bazen öncelikli sektörlerdeki projeler için sınırlı mali destek sunuyor ve yerel hükümetlerin finansmanı güvence altına almak için onayları kolaylaştırmaya yardımcı oluyor. Sonuç olarak, yerel hükümet mali riski üstleniyor ve projenin başarısı veya başarısızlığı partinin yerel şefinin omuzlarına düşüyor, bu da çarpık sonuçlara yol açıyor.

Çin'in endüstriyel politikayı uygulamak için yerel hükümete güvenmesinin daha büyük bir sorunu, ülke genelindeki şehirlerin ve bölgelerin birbirlerini tamamlamak veya kendi güçlü yönlerini kullanmak yerine aynı sektörlerde rekabet etmesine neden olmasıdır. Bu nedenle, yirmi yıldan uzun bir süredir, batıdaki Sincan'dan doğudaki Şanghay'a, kuzeydeki Heilongjiang'dan güneydeki Hainan'a kadar Çin eyaletleri, aralarında çok az koordinasyonla, eyalet ve yerel yetkililerin akranlarını geride bırakma çabalarıyla yönlendirilen, aynı hükümet tarafından belirlenmiş öncelikli endüstrilerde fabrikalar kurdular. Kaçınılmaz olarak, bu iç rekabet, Çin'in küresel pazar hakimiyeti kazandığı endüstrilerde bile aşırı kapasiteye ve yüksek borç seviyelerine yol açtı.

Çin fabrikaları her yıl dünya çapında tüketilebilecek miktarın iki katı kadar güneş paneli üretiyor.

Güneş panellerini ele alalım. 2010 yılında Çin Devlet Konseyi, güneş enerjisi de dahil olmak üzere stratejik olarak ortaya çıkan endüstrilerin 2020 yılına kadar ulusal GSYİH'nın %15'ini oluşturması gerektiğini duyurdu. İki yıl içinde Çin'in 34 eyaletinden 31'i güneş-fotovoltaik endüstrisini bir öncelik olarak belirledi, tüm Çin şehirlerinin yarısı güneş-PV endüstrisine yatırım yaptı ve 100'den fazla Çin şehri güneş-PV endüstri parkları inşa etti. Neredeyse anında, Çin'in PV çıktısı iç talebi aştı ve fazla arz, hükümetlerin güneş paneli sahipliğini sübvanse ettiği Avrupa ve dünyanın diğer bölgelerine ihraç edildi. 2013 yılına gelindiğinde, hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Avrupa Birliği, Çinli PV üreticilerine anti-damping tarifeleri uyguladı. 2022 yılına gelindiğinde, Çin'in kendi kurulu güneş-PV kapasitesi, agresif yenilenebilir enerji gelişiminin ardından diğer tüm ülkelerden daha fazlaydı. Ancak Çin'in elektrik şebekesi ek güneş kapasitesini destekleyemiyor. Yurt içi pazar tamamen doymuşken, güneş enerjisi üreticileri mallarının mümkün olduğunca çoğunu yabancı pazarlara aktarmaya devam ettiler. Ağustos 2023'te ABD Ticaret Bakanlığı, Çinli PV üreticilerinin ABD anti-damping tarifelerini ödemekten kaçınmak için küçük işleme prosedürleri için ürünlerini Kamboçya, Malezya, Tayland ve Vietnam'a gönderdiğini tespit etti. Küresel talebin zaten iki katına çıkan Çin'in PV üretim kapasitesinin 2025'te yüzde 50 daha büyümesi bekleniyor. Bu aşırı arz fazlası, Çin'in bitmiş güneş enerjisi endüstrisindeki kullanım oranının 2024'ün başlarında sadece yüzde 23'e düşmesine neden oldu. Yine de bu fabrikalar borçlarını ödemek ve sabit maliyetleri karşılamak için nakit bulmaları gerektiği için faaliyetlerine devam ediyor.

Başka bir örnek, Pekin'in 2015 yılında Made in China 2025 stratejisinin bir parçası olarak önceliklendirmeye başladığı endüstriyel robotiktir. O zamanlar, daha güçlü bir yerel robotik endüstrisi kurmak için net bir gerekçe vardı: Çin, Japonya'yı geçerek endüstriyel robotların dünyanın en büyük alıcısı haline gelmiş ve dünya çapındaki satışların yaklaşık %20'sini oluşturmuştu. Dahası, plan çarpıcı sonuçlar elde etmiş gibi görünüyordu. 2017 yılına gelindiğinde, en az 20 Çin eyaletinde faaliyet gösteren 800'den fazla robotik şirketi ve 40 robotik odaklı endüstri parkı vardı. Ancak bu genel çaba, büyük bir endüstriyel taban oluşturmasına rağmen Çin robotik teknolojisini ilerletmek için çok az şey yaptı. Pekin'in iddialı üretim hedeflerini karşılamak için, yerel yetkililer hızla ölçeklenebilen olgun teknolojilere yatırım yapma eğilimindeydi. Bugün, Çin düşük uçlu robotikte büyük bir aşırı kapasiteye sahip ancak yerli fikri mülkiyet gerektiren yüksek uçlu otonom robotikte hala yeterli kapasiteye sahip değil.

Düşük kaliteli üretimdeki aşırı kapasite diğer Çin teknoloji endüstrilerini de etkiledi. En son örnek, Pekin'in son iki beş yıllık planında öncelikli endüstri olarak belirlediği yapay zekadır. Ağustos 2019'da hükümet, yaklaşık 20 AI "pilot bölgesi" oluşturulması çağrısında bulundu; bu araştırma parkları, yerel hükümet verilerini piyasa testleri için kullanma yetkisine sahipti. Amaç, Çin'in bu alandaki en büyük iki gücünden yararlanmaktır: fiziksel altyapıyı hızla inşa etme ve böylece AI şirketlerinin ve yeteneklerinin bir araya gelmesini destekleme yeteneği ve hükümetin kişisel verileri nasıl topladığı ve paylaştığı konusunda kısıtlamaların olmaması. Koronavirüs salgınının yarattığı aksaklığa ve hükümetin geniş çaplı karantinalarına rağmen, iki yıl içinde 17 Çin şehri bu tür pilot bölgeler oluşturdu. Bu şehirlerin her biri ayrıca daha fazla yatırım ve veri paylaşımını teşvik etmek için eylem planları benimsedi.

Kağıt üzerinde program etkileyici görünüyor. Çin artık yapay zeka yatırımında ABD'den sonra ikinci sırada. Ancak gerçek yapay zeka araştırmalarının kalitesi, özellikle de üretken yapay zeka alanında, hükümet sansürü ve yerli fikri mülkiyet eksikliği nedeniyle engelleniyor. Aslında, güçlü hükümet desteğinden yararlanan birçok Çinli yapay zeka girişimi, hala temelde Batı'da geliştirilen modellere ve donanımlara dayanan ürünler üretiyor. Diğer gelişmekte olan endüstrilerdeki girişimlerine benzer şekilde, Pekin, köklü inovasyondan ziyade ölçek ekonomilerini vurgulayan gereksiz yatırımlara muazzam sermaye harcama riskiyle karşı karşıya.

ZOMBİLERİN YARIŞI

Paradoksal olarak, Pekin'in endüstriyel politika hedefleri değişse bile, aşırı kapasiteyi yönlendiren özelliklerin çoğu varlığını sürdürüyor. Çin hükümeti yeni bir sektöre öncelik verdiğinde, yerel hükümetler tarafından yapılan tekrarlayan yatırımlar kaçınılmaz olarak yoğun iç rekabeti körüklüyor. Firmalar ve fabrikalar aynı ürünleri üretmek için yarışıyor ve neredeyse hiç kar elde edemiyorlar; bu Çin'de nei juan veya gerileme olarak bilinen bir olgudur. Firmalar ürünlerini farklılaştırmaya çalışmaktansa, üretimi mümkün olduğunca hızlı bir şekilde genişleterek ve sert fiyat savaşlarına girerek rakiplerini geride bırakmaya çalışacaklardır; kurumsal yönetimi iyileştirerek veya Ar-Ge'ye yatırım yaparak rekabet avantajı elde etmek için çok az teşvik vardır. Aynı zamanda, sınırlı iç talep, firmaları jeopolitik ve küresel piyasaların dalgalanmalarına tabi olan aşırı envanteri yurtdışına ihraç etmeye zorlar. İhracat noktalarındaki ekonomik gerilemeler ve artan ticaret gerginlikleri ihracat büyümesini engelleyebilir ve yurtiçinde aşırı kapasiteyi kötüleştirebilir.

Tüm bu dinamikler kısır bir döngüye katkıda bulunur: banka kredileri ve yerel hükümet desteğiyle desteklenen firmalar nakit akışlarını sürdürmek için durmadan üretim yapmak zorundadır. Üretimin durması nakit akışının olmaması anlamına gelir ve alacaklıları paralarını geri talep etmeye yöneltir. Ancak firmalar daha fazla üretim yaptıkça, aşırı envanter büyür ve tüketici fiyatları daha da düşer, bu da firmaların daha fazla para kaybetmesine ve yerel hükümetlerden ve bankalardan daha fazla finansal destek gerektirmesine neden olur. Ve şirketler daha fazla borca ​​girdikçe, borcu ödemeleri zorlaşır ve esasen iflas etmiş ancak kredi yükümlülüklerini karşılamak için yeterli nakit akışı üretebilen "zombi şirketler" olma şansları artar. Çin ekonomisi durakladıkça, hükümet büyümeyi teşvik etmenin bir yolu olarak firmalardan alınan vergileri ve ücretleri düşürdü; ancak bu, sosyal hizmet harcamaları ve borç ödemeleri artarken bile yerel hükümet gelirlerini azalttı. Başka bir deyişle, yerel hükümetler ile destekledikleri firmalar arasındaki yakın finansal ilişki, borçla beslenen bir yerel GSYİH büyüme dalgası yarattı ve ekonomiyi tersine çevrilmesi zor bir aşırı kapasite tuzağında bıraktı.

Mart 2021'de Çin'in Hefei kentinde elektrikli araç aküleri için bir üretim hattı

Aly Şarkısı / Reuters

Yine de şu anda bile Çin, borca ​​olan bağımlılığını azaltma konusunda çok az işaret gösteriyor. Xi, ABD ile yoğun jeopolitik rekabetin ortasında Çin'in teknolojik öz yeterlilik elde etmesi için kampanyasını ikiye katladı. Pekin'in gördüğü kadarıyla, yalnızca stratejik sektörlere daha fazla yatırım yaparak Batı'nın izolasyonundan veya potansiyel ekonomik yaptırımlarından kendini koruyabilir. Bu nedenle, hükümet gelişmiş üretim ve stratejik teknolojilere fon sağlamaya ve emlak sektörü gibi dikkat dağıtıcı olarak gördüğü yatırımları caydırmaya odaklanıyor. Daha fazla yerli üst düzey teknolojiyi teşvik etmek için, Çinli politikacılar son yıllarda tüm bankacılık sistemini harekete geçirdi ve öncelikli sektörlerde araştırma ve inovasyonu desteklemek için özel kredi programları kurdu. Sonuç, aşırı yatırım ve üretime yol açan yapısal sorunları düzeltmek yerine derinleştirme eğilimi oldu.

Örneğin, 2021'de Çin Kalkınma Bankası, bilimsel ve teknolojik yenilik ve temel araştırma için özel bir kredi programı oluşturdu. Mayıs 2024'e kadar banka, yarı iletkenler, temiz enerji teknolojisi, biyoteknoloji ve ilaçlar gibi kritik, son teknoloji sektörleri desteklemek için 38 milyar dolardan fazla kredi dağıttı. Nisan ayında Çin Halk Bankası, çeşitli hükümet bakanlıklarıyla birlikte, Çin bankalarının bilimsel ve teknolojik yeniliği hedefleyen projeler için büyük bir yeni kredi turunu desteklemek için 69 milyar dolarlık bir yeniden finansman fonu başlattı. Programın başlatılmasından sadece iki ay sonra, ülke genelindeki yaklaşık 421 endüstriyel tesis, yapay zekayı üretim süreçlerine entegre etmeyi planlayan fabrikalara verilen belirsiz bir etiket olan "akıllı üretim" gösteri fabrikaları olarak belirlendi. Program ayrıca 10.000'den fazla il düzeyinde dijital atölyeye ve 4.500'den fazla yapay zeka odaklı şirkete yatırım yapıldığını duyurdu.

Ancak, en üst düzey yatırım rakamlarına ulaşmanın ötesinde, bu kampanyanın gerçek başarıyı ölçmek için çok az kriteri var. İronik olarak, bu yeni programın yenilikler üzerinde çalışan küçük ve orta ölçekli işletmeler için bir finansman açığını doldurma hedefi, Pekin'in ekonomik yönetimindeki daha büyük bir eksikliğe işaret ediyor. Yıllardır, Çin'in sanayi politikası kaynakları halihazırda olgunlaşmış şirketlere yönlendirme eğilimindeydi; aksine, yapay zeka ve diğer gelişmiş teknolojileri geliştirmek için gösterdiği muazzam çabayla, hükümet finansal kaynakları ABD'nin risk sermayesi yaklaşımına uyacak şekilde taahhüt etti. Yine de burada bile, Çin'in ekonomik planlamacıları, yeniliğin gerçek itici gücünün bozulma olduğunu fark edemediler. Bu tür bir yaratıcılığı gerçekten teşvik etmek için, girişimcilerin yerel sermaye piyasalarına ve özel sermayeye sınırsız erişime ihtiyacı olacak ve bu durum Pekin'in Çin iş elitleri üzerindeki kontrolünü zayıflatacaktır. Piyasa bozulması olasılığı olmadan, bu muazzam yatırımlar yalnızca Çin'in aşırı kapasite sorununu daha da kötüleştirecektir. Para, en hızlı ölçeklenebilen ürünlere aktarılıyor ve bu da üreticileri aşırı üretim yapmaya ve uluslararası pazara yığılarak elde edilebilecek düşük kar marjlarıyla hayatta kalmaya zorluyor.

AŞIRILIĞIN ACIMASI

Çin'in kronik aşırı kapasitesi, endüstriden endüstriye, ABD ve Batı için karmaşık bir ikilem yaratıyor. Son aylarda Batılı yetkililer, Pekin'in ekonomik politikalarına yönelik eleştirilerini artırdı. Biden yönetiminin Ekonomik Danışmanlar Konseyi direktörü Lael Brainard, Mayıs ayında yaptığı bir konuşmada, Çin'in "politika odaklı endüstriyel aşırı kapasitesinin" (piyasa karşıtı uygulamalar için bir eufemizm) küresel ekonomiye zarar verdiği konusunda uyardı. "Sermaye, emek ve enerji maliyetlerini haksız yere düşüren" ve Çinli firmaların "maliyete veya maliyetin altına" satış yapmasına izin veren politikaları uygulayarak, Çin'in artık elektrikli araçlar, piller, yarı iletkenler ve diğer sektörlerde küresel kapasitenin büyük bir yüzdesini oluşturduğunu söyledi. Sonuç olarak, Pekin küresel pazarda inovasyonu ve rekabeti engelliyor, ABD'de ve başka yerlerde işleri tehdit ediyor ve ABD ile diğer Batılı ülkelerin tedarik zinciri dayanıklılığı oluşturma yeteneğini sınırlandırıyor.

Nisan ayında İtalya'nın Capri kentinde düzenlenen toplantıda G-7 üyeleri, ortak bir bildiriyle "Çin'in piyasa dışı politikaları ve uygulamalarının" "zararlı aşırı kapasiteye" yol açtığı konusunda uyardı. Ucuz Çin malı ürünlerin büyük miktarda girişi, halihazırda ticaret gerginliklerini artırdı. 2023'ten bu yana, Vietnam ve Brezilya'nınkiler de dahil olmak üzere birçok hükümet Çin'e karşı anti-damping veya anti-sübvansiyon soruşturmaları başlattı ve Brezilya, Meksika, Türkiye, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği, elektrikli araçlar dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere Çin'den yapılan çeşitli ithalatlara tarifeler uyguladı.

Pekin'in sanayi politikaları Çin'deki şehir ve bölgeleri borç batağına sürükledi.

Artan uluslararası baskıyla karşı karşıya kalan Xi, önde gelen parti dergileri ve Çin devlet medyası, Çin'in aşırı kapasite sorunu olduğunu sürekli olarak reddetti. Eleştirilerin asılsız bir ABD "endişesinden" kaynaklandığını ve Çin'in maliyet avantajının sübvansiyonların ürünü olmadığını, "tam piyasa rekabeti tarafından şekillendirilen" "işletmelerin çabalarının" ürünü olduğunu savunuyorlar. Gerçekten de Çinli diplomatlar, birçok yeni teknoloji endüstrisinde küresel ekonominin aşırı arzdan ziyade önemli kapasite eksikliklerinden muzdarip olduğunu ileri sürdüler. Mayıs ayında, resmi parti gazetesi olan People's Daily , ABD'yi Çin'i sınırlamak ve Çin'in stratejik endüstrilerinin gelişimini bastırmak için zararlı ticaret engelleri getirme bahanesi olarak aşırı kapasite hakkındaki abartılı iddiaları kullanmakla suçladı.

Bununla birlikte, Çinli politikacılar ve ekonomik analistler uzun zamandır sorunu kabul ediyorlar. Daha Aralık 2005'te, o zamanlar Çin Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu müdürü olan Ma Kai, çelik ve otomobiller de dahil olmak üzere yedi endüstriyel sektörün ciddi aşırı kapasite ile karşı karşıya olduğu uyarısında bulundu. Sorunu "kör yatırım ve düşük seviyeli genişlemeye" bağladı. O zamandan bu yana geçen yaklaşık yirmi yılda, Pekin çeşitli sektörlerde sorunu ele almak için bir düzineden fazla idari yönerge yayınladı, ancak sınırlı bir başarı elde etti. Mart 2024'te Pekin Üniversitesi'nden Lu Feng tarafından yapılan bir analiz, yeni enerjili araçlarda, elektrikli araç pillerinde ve eski mikroçiplerde aşırı kapasite sorunları tespit etti. BloombergNEF, Çin'in tek başına 2023'teki pil üretiminin toplam küresel talebe eşit olduğunu tahmin etti. Batı'nın üretim kapasitesini artırması ve Çinli pil üreticilerinin yatırım ve üretimi genişletmeye devam etmesiyle, aşırı arz küresel sorunu önümüzdeki yıllarda muhtemelen daha da kötüleşecektir.

Lu, Çin'in bu endüstrileri aşırı geliştirmesinin Çinli firmalara uluslararası pazarlarda ürün satmaya baskı yapacağı ve Çin'in Batı ile zaten gergin olan ticaret ilişkilerini daha da kötüleştireceği konusunda uyardı. Sorunu ele almak için Çin hükümetinin halihazırda denediği önlemlerin bir kombinasyonunu önerdi - örneğin iç harcamaları (yatırım ve hanehalkı tüketimi) teşvik etmek - ve birçok ekonomistin uzun zamandır savunduğu ancak Pekin'in yapmadığı önlemler, hükümeti işletmelerden ayırmak ve hanehalklarına fayda sağlamak için yeniden dağıtım mekanizmalarını reform etmek. Yine de önerilen bu çözümler, Çin ekonomisini etkileyen temel koordinasyon sorununu ele almaktan uzaktır: yerel hükümet yatırımlarının devlet tarafından belirlenen öncelikli sektörlere tekrarlanması.

DAHA ALT ÇİT, DAHA SIKI TASMA

Şimdiye kadar, ABD, Çin'in aşırı kapasite sorununa, güneş panelleri, elektrikli araçlar ve piller gibi Çin temiz enerji ürünlerine yüksek tarifeler uygulayarak yanıt verdi. Aynı zamanda, 2022 Enflasyon Azaltma Yasası ile Biden yönetimi, aynı sektörlerin çoğu için ABD'nin iç kapasitesini inşa etmek için milyarlarca dolar harcadı. Ancak ABD, yalnızca ticaret engelleri oluşturarak ve kendi endüstriyel tabanını güçlendirerek Çin'i izole etmeye çalışmaktan çekinmelidir.

ABD'deki kritik sektörlere yatırım yapan şirketlere büyük teşvikler sunarak Washington, Çin ekonomisini etkileyen aynı sorunlardan bazılarını tekrarlayabilir: borçla beslenen yatırıma bağımlılık, verimsiz kaynak tahsisi ve potansiyel olarak, aniden patlarsa piyasayı istikrarsızlaştırabilecek teknoloji şirketi hisselerinde spekülatif bir balon. Amaç Pekin'i alt etmekse Washington, Amerikan sisteminin zaten daha iyi olduğu şeye yoğunlaşmalı: inovasyon, piyasa bozulması ve özel sermayenin yoğun kullanımı, yatırımcıların destekleyecekleri en umut verici alanları seçmesi ve ödüllerle birlikte riskleri de alması. ABD, Çin'in ekonomik avantajlarını sınırlama stratejilerine odaklanarak kendi güçlü yönlerini ihmal etme riskiyle karşı karşıya.

Nisan 2023'te İstanbul Boğazı'nda Çin elektrikli araçlarını taşıyan bir gemi

Yörük Işık / Reuters

ABD'li politikacıların ayrıca Çin'in aşırı kapasite sorununun Pekin'in kendi kendine yeterli olma çabasıyla daha da kötüleştiğini kabul etmeleri gerekiyor. Son yıllarda büyük vurgu yapılan bu çaba, Xi'nin güvensizliğini ve ABD ve Batı ile büyüyen ekonomik ve jeopolitik gerginlikler ortasında Çin'in stratejik zaaflarını azaltma arzusunu yansıtıyor. Aslında, Xi'nin ülkesinin insanlarını ve kaynaklarını Çin'in etrafına teknolojik ve finansal bir duvar örmek için harekete geçirme girişimleri kendi başına önemli sonuçlar doğuruyor. Batı pazarlarından giderek daha fazla kopan bir Çin, Batı ile olası bir çatışmada kaybedecek daha az şeye sahip olacak ve bu nedenle de gerilimi azaltmak için daha az motivasyona sahip olacak. Çin, kolayca ikame edilemeyen yüksek değerli malların ticareti yoluyla ABD ve Avrupa'ya sıkı sıkıya bağlı olduğu sürece, Batı ülkeyi istikrarsızlaştırıcı eylemlerde bulunmaktan caydırmada çok daha etkili olacaktır. Çin ve ABD stratejik rakiplerdir, düşman değil; Bununla birlikte, ABD-Çin ticaret ilişkileri söz konusu olduğunda, "Dostlarını yakın, düşmanlarını daha da yakın tut" şeklindeki eski bir sözde bilgelik vardır.

ABD hükümeti, Pekin'i Çin ekonomisini yaptırımlara karşı koruyabilecek bir duvar inşa etmekten vazgeçirmelidir. Bu amaçla, bir sonraki yönetim ittifakları desteklemeli, hasarlı çok taraflı kurumları onarmalı ve izolasyonu ve kendi kendine yeterliliği yalnızca Çin için çekici olmayan değil aynı zamanda ulaşılamaz kılan yeni karşılıklı bağımlılık yapıları yaratmalıdır. Başlamak için iyi bir yer, yalnızca tarifeler koymak yerine müzakere masasında daha fazla politika oluşturmaktır. Jeopolitik gerginlikler ortasında ticaret savaşları yürütmek, Çin ekonomisindeki güven açığını artıracak ve tarifelerin etkisini kısmen telafi edecek olan renminbinin değer kaybetmesine yol açacaktır.

Çin, ticaret politikalarında göründüğünden daha esnek olabilir. 2018'de ABD-Çin ticaret savaşının tırmanmasından bu yana, Çinli akademisyenler ve yetkililer gönüllü ihracat kısıtlamaları getirmek, renminbi'yi yeniden değerlendirmek, iç tüketimi teşvik etmek, doğrudan yabancı yatırımı genişletmek ve Ar-Ge'ye yatırım yapmak gibi çeşitli politika seçeneklerini araştırdılar. Çinli akademisyenler ayrıca, 1980'lerde Japonya'nın ABD ile olan ticaret ilişkilerini inceleyerek, ticaret gerginliklerinin otomobil üretimi gibi olgun Japon endüstrilerini yükseltmeye ve Batılı rakipleriyle daha rekabetçi hale gelmeye nasıl zorladığını ve bunun Çin'in elektrikli araç endüstrisi için dersler sunabilecek bir yaklaşım olduğunu belirttiler. 

Pekin, gönüllü ihracat kısıtlamalarının yanı sıra, bu seçeneklerden birkaçını bir dereceye kadar denedi. Hükümet gönüllü ihracat kontrollerini de uygularsa, tek taşla birkaç kuş vurabilir: böyle bir hareket, ABD ile ticareti ve hatta potansiyel olarak siyasi gerginlikleri azaltır; olgun sektörleri konsolide olmaya ve daha sürdürülebilir hale gelmeye zorlar; ve üretim kapasitesinin doğrudan hedef pazarlara hizmet etmek üzere denizaşırı ülkelere kaydırılmasına yardımcı olur.

Şi, Çin'in etrafına teknolojik ve finansal bir duvar örmeye çalışıyor.

Biden yönetimi şimdiye kadar Çin'e karşı bölümlere ayrılmış bir yaklaşım benimsedi, sorunları tek tek ele aldı ve müzakereleri tek konulara odakladı. Buna karşılık, Çin hükümeti hiçbir sorunun masadan kalkmadığı ve bir alandaki tavizlerin, konular birbiriyle ilgisiz olsa bile, başka bir alandaki kazanımlar karşılığında takas edilebileceği farklı bir yaklaşımı tercih ediyor. Sonuç olarak, Pekin izole görüşmelerde inatçı görünse de, ABD-Çin ilişkilerinin birden fazla yönünü aynı anda ele alan daha kapsamlı bir anlaşmaya açık olabilir. Washington böyle büyük bir pazarlık olasılığına açık kalmalı ve teşvikler değişirse Çin liderliğinin, tıpkı sıfır COVID politikasını aniden sonlandırdığında yaptığı gibi, taktiklerini aniden değiştirebileceğini kabul etmelidir. 

Washington ayrıca Pekin ile müzakereleri kolaylaştırmak için Dünya Ticaret Örgütü gibi çok taraflı kurumları kullanmayı da düşünmelidir. Örneğin, Çin, bazı ticaret anlaşmazlıklarında belirlenen ülkelere ayrıcalıklı muamele sağlayan DTÖ'deki gelişmekte olan ülke statüsünü gönüllü olarak düşürmeyi kabul edebilir. Ayrıca, bir ülkenin piyasa dışı ekonomi statüsünü belirlemek için revize edilmiş bir DTÖ çerçevesini desteklemeye ikna edilebilir - ABD ve AB tarafından Çin'e daha yüksek anti-damping tarifeleri uygulamak için kullanılan bir tanımlama - tüm bir ekonomi için değil, sektör bazında. Bu tür adımlar, Çin'i gelişmiş sanayi ülkelerinin daha yüksek ticaret standartlarına tabi tutarken bile, Çin'in ekonomik başarısını kabul edecektir.

Xi kendisini dönüşümcü bir lider olarak görüyor ve Başkan Mao ile karşılaştırılmayı davet ediyor. Bu, Temmuz 2023'te, Kissinger'ın ölümünden sadece dört ay önce, Xi'nin Çin'indeki az sayıdaki saygın Amerikalı figürden biri olan eski ABD Dışişleri Bakanı Henry Kissinger'ı resmen ağırladığında belliydi. Xi, büyük bir güç olarak ülkesinin müzakereler veya dış baskılarla kısıtlanmaması gerektiğine inanıyor, ancak daha geniş bir anlaşmanın parçası olarak ticaret konularında gönüllü ayarlamalara açık olabilir. Çin'in profesyonel ve iş elitinin birçok üyesi, Amerika Birleşik Devletleri ile ilişkilerin durumu konusunda umutsuzluk hissediyor. Çin'in Batı liderliğindeki küresel sisteme entegre olarak, ondan dışlanmaktan daha fazla fayda sağladığını biliyorlar. Ancak Washington mevcut yolunda ısrar eder ve bir ticaret savaşına doğru ilerlemeye devam ederse, bu, Pekin'in ilk etapta aşırı kapasiteye neden olan endüstriyel politikalarda istemeden de olsa ikiye katlanmasına neden olabilir. Uzun vadede, bu Çin için olduğu kadar Batı için de kötü olacaktır.