ABD'nin Bitcoin stratejik rezervi nasıl çalışır?

WASHINGTON, 24 Ocak (Reuters) - Başkan Donald Trump , perşembe günü, diğer şeylerin yanı sıra ABD'deki kripto para stoklarını araştırmakla görevlendirilecek bir dijital varlık çalışma grubunun kurulmasını emretti .

Grubun, temmuz ayına kadar, federal hükümet tarafından ele geçirilen kripto paralardan türetilmiş olabilecek böyle bir stok için kriterleri ele alan bir rapor sunması talimatını verdi.

Piyasa katılımcılarının bir kısmı Trump'ın hemen Bitcoin stratejik rezervi biriktirmeye başlamamasından dolayı hayal kırıklığına uğradı.

STRATEJİK REZERV NEDİR?

Stratejik rezerv, kriz veya tedarik kesintileri zamanlarında serbest bırakılabilen kritik bir kaynağın stoğudur. En bilinen örnek, 1973-74 Arap petrol ambargosunun ABD ekonomisini boğmasının ardından 1975'te Kongre yasasıyla oluşturulan dünyanın en büyük acil ham petrol kaynağı olan ABD Stratejik Petrol Rezervi'dir. Başkanlar, savaş sırasında veya kasırgalar ABD Meksika Körfezi boyunca petrol altyapısını vurduğunda petrol piyasalarını sakinleştirmek için stoklara başvurdular.

Kanada, dünyanın tek stratejik akçaağaç şurubu rezervine sahipken , Çin'in stratejik metal, tahıl ve hatta domuz ürünleri rezervleri bulunmaktadır .

ABD STRATEJİK BİTKON REZERVİ NASIL ÇALIŞIR?

Trump'ın Perşembe günkü emri, değerlendirilebilecek şeyin kapsamı veya yapısı hakkında çok az ışık tuttu. Çalışma grubuna, kolluk kuvvetleri çabalarıyla ele geçirilen kripto para biriminden potansiyel olarak bir stok elde etme değerlendirmesi talimatı verildi.

Bitcointreasuries.net'e göre şu anda bu, piyasa fiyatlarında yaklaşık 21 milyar dolar değerinde olan yaklaşık 200.000 token'dır. Bunları Adalet Bakanlığı'ndan çıkarmak için yasal sürecin ne olacağı belirsizliğini koruyor.

Trump, hükümetin açık piyasadan daha fazla Bitcoin satın alarak bu stoklara ekleme yapıp yapmayacağını söylemedi ve emirde daha fazla özel talimat yer almıyor.

Washington'da dolaşan en somut Bitcoin rezerv önerisi, kişisel olarak beş Bitcoin'e sahip olan kripto yanlısı Cumhuriyetçi Senatör Cynthia Lummis'ten geliyor.

Temmuz ayında Hazine tarafından işletilecek bir rezerv yaratılmasını öngören, henüz kabul görmeyen bir yasa tasarısı sundu.

Tasarı, Hazine'nin stok bir milyon token'a ulaşana kadar beş yıl boyunca yılda 200.000 bitcoin satın almak için bir program oluşturmasını öngörüyor. Bu, yaklaşık 21 milyonluk küresel bitcoin arzının yaklaşık %5'ini temsil edecektir. Hazine, satın alımları Federal Rezerv bankalarının mevduatları ve altın varlıklarından elde edilen karlarla finanse edecektir.

Bitcoin rezervi daha sonra en az 20 yıl süreyle muhafaza edilecek.

BİTKON REZERVİNİN FAYDALARI NELERDİR?

Trump, Temmuz ayında yaptığı bir konuşmada , Bitcoin rezervinin ABD'nin Çin'den gelen artan rekabete karşı küresel Bitcoin pazarına hakim olmasına yardımcı olacağını ileri sürmüştü.

Diğer savunucular ise, uzun vadede değerlenmeye devam edeceğini söyledikleri Bitcoin stokları tutarak ABD'nin vergileri artırmadan açığını azaltabileceğini ve ABD dolarını güçlendirebileceğini savunuyor.

Kasım ayında Lummis, Fox Business'a planının Amerika Birleşik Devletleri'nin borcunu 20 yılda yarıya indirmesine olanak sağlayacağını söyledi. "Bunun yaptığı şey, kendimizi enflasyona karşı korumamıza ve dünya sahnesinde ABD dolarını korumamıza yardımcı olmaktır," dedi.

Destekçileri, güçlü doların ABD'ye Çin ve Rusya gibi yabancı rakipleri karşısında daha fazla nüfuz sağlayacağını söylüyor.

RİSKLER NELERDİR?

Kripto şüphecileri, diğer emtiaların çoğundan farklı olarak Bitcoin'in içsel bir kullanımının olmadığını ve ABD ekonomisinin işleyişi açısından hayati önem taşımadığını söylüyor.

2008'de yaratılan bitcoin, değerinin uzun vadede artmaya devam edeceğini varsaymak için çok genç ve değişken olmaya devam ediyor, kripto cüzdanları ise siber saldırılara karşı bilindiği üzere savunmasız olmaya devam ediyor, diye de savunuyorlar. Ve değişkenliği göz önüne alındığında, herhangi bir hükümet satın alımı veya satışı bitcoin'in fiyatı üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilir.

Kripto paralar, Donald Trump'ın ABD başkanlığındaki ikinci döneminde ekonomik politikalarının merkezinde yer almaya söz veriyor. Tartışmalı bir şekilde en tartışmalı önerisi stratejik bir bitcoin rezervi (SBR) oluşturulmasıdır. Bu, ABD'nin önümüzdeki yıllarda ülkenin stratejik petrol rezervine benzer şekilde rezerv olarak tutmak üzere büyük miktarlarda kripto para satın almasını içerecektir .

Ancak planın savunucuları ile Federal Rezerv başkanı Jerome Powell gibi şüpheciler arasında tartışmalar yaşandı . Ana siyasi sorular, bir SBR'nin nasıl görüneceği ve Trump'ın bu teklifi yerine getirip getiremeyeceği etrafında yoğunlaştı.

Ancak, potansiyel olarak daha da büyük bir fikir devrede: Küresel ekonomik düzende önemli bir değişim, yeni oyuncuların ve yeni para birimlerinin giderek daha büyük bir rol üstlenmeye başlaması.

SBR'nin başlıca savunucusu olan Cumhuriyetçi senatör Cynthia Lummis , ABD'nin beş yıl boyunca yılda 200.000 Bitcoin edinmesini önerdi .

Ancak daha olası ilk adım , ABD'nin elinde bulunan yaklaşık 207.000 bitcoin'i ABD Hazinesi tarafından tutulacak bir rezerv olarak belirlemektir . Bitcoin'in herhangi bir ek büyük satın alımı, bir yasa değişikliği ve şu anda karşı çıkan ABD Hazinesi'nin onayını gerektirecektir.

Trump'ın sözünü yerine getirip getiremeyeceği sorusuna gelince, federal düzeyde bir SBR'nin ABD'nin alt meclisi olan Temsilciler Meclisi'nden geçmek için gereken oylara sahip olup olmayacağı belirsiz. Ancak, halihazırda SBR kurmak için aktif olarak yasa tasarısını düşünen veya yasa tasarısı öneren 13 ABD eyaleti var.

Ancak ekonomik olarak, ana argümanlardan biri bir SBR'nin bir ülkenin zenginliğini enflasyona ve para birimi devalüasyonuna karşı korumak için bir koruma görevi görebileceğidir. Tipik para birimleri merkez bankaları tarafından istenildiği zaman basılabilir ve değerleri düşebilirken, sabit bir bitcoin arzı vardır (dolaşımdaki sayı 21 milyonu geçemez ) ve bu da potansiyel olarak devalüasyonunu sınırlar.

Bu nedenle savunucular, bir SBR'nin altın rezervlerinin şu anki gibi nispeten güvenli bir servet deposu olarak hareket edebileceğini söylüyor. Bitcoin'in "dijital altın" olarak etiketlenmesinin nedeni budur .

Bir diğer popüler argüman ise SBR'nin parasal değerinin hızla değer kazanabileceği ve dolayısıyla ABD ulusal borcunu ödeyebileceğidir . Bu da büyük ölçüde teorik ve test edilmemiş bir argümandır ve kesin mekanizmalar belirsizliğini korumaktadır.

Öte yandan bazı analistler, bir SBR'nin dolara olan güveni zayıflatabileceğinden ve bunun da finansal istikrarsızlığa yol açabileceğinden endişe ediyor. Örneğin, bitcoin küresel rezerv para birimi olarak yaygın bir şekilde benimsenirse, bu, doların dünyanın birincil rezerv para birimi olarak konumunu istikrarsızlaştırabilir.

Elbette, böyle bir istikrarsızlık bitcoin'in tarihi fiyat oynaklığıyla daha da artabilir . Örneğin, bu, fiyatının 2019'un başında yaklaşık 3.800 ABD dolarından (3.126 £) Kasım 2021'de yaklaşık 68.000 ABD dolarına fırladığını gördü. Daha sonra Ocak 2022'nin sonuna doğru değerinin neredeyse yarısını kaybederek yaklaşık 35.000 ABD dolarına düştü. Ancak bugün 95.000 ABD dolarının üzerinde.

Daha fazlasını okuyun: Donald Trump'ın seçilmesi ABD dolarının hakimiyetinin sonunu neden hızlandırabilir?

Ancak SBR, bu kaygıların ötesinde, halihazırda devam eden daha temel, çağı tanımlayan bir değişime dikkat çekiyor.

Bu değişimi anlamak için, kripto paraların yükselişini bağlamına oturtmak faydalıdır. İkinci dünya savaşı sonrası düzen başlangıçta dolar hakimiyetindeki bir sistem etrafında yapılandırılmıştı - ABD doları altına ve diğer birçok para birimi dolara sabitlenmişti. Bu, doların değerine istikrar ve güven sağladı.

Sabit kur sistemi 1970'lerde terk edildi, ancak ABD'nin hakimiyeti petrolün dolar üzerinden fiyatlandırıldığı petro-dolar sistemiyle korundu. Doların dünya rezerv para birimi olarak rolü ve ABD'nin IMF ve Dünya Bankası gibi uluslararası kurumlardaki etkisi bu hakimiyeti güçlendirdi.

Ancak üç örtüşen eğilim, doların son yirmi yıldaki hakimiyetini yerinden oynatmakla tehdit etti. Birincisi, Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika ve diğerleri ( BRICS+ ) gibi gelişmekte olan ekonomilerin yükselişi daha çok kutuplu bir küresel sistem yaratıyor. Bu, ABD'nin tek süper güç olarak konumunu tehdit ediyor ve jeopolitik manzarayı yeniden şekillendiriyor. Bu ülkeler hızlı ekonomik büyüme yaşarken, küresel liderlik rollerini de artırdılar.

İkinci eğilim, özellikle 2007-08 küresel mali krizine yanıt olarak, finansal sistemin merkezsizleştirilmesi ve "özel para"nın yükselişi olmuştur. Özel para, bir egemen veya merkez bankası tarafından desteklenmeyen veya kontrol edilmeyen para olarak kullanılan herhangi bir token'ı ifade eder. Bu anlamda, geleneksel merkez bankası ve hazine para arzı mekanizmalarından bağımsız olarak çalışan kripto paralar, arketipal özel paradır.

Özel paraya doğru kaymanın yanı sıra üçüncü bir eğilim daha var. Bu, hükümetlerin kripto sağlayıcıları ve borsaları gibi özel aktörlere, bu aktörlerin sağladığı finansal araçlar ve hizmetleri kullanarak kamu politikası hedeflerine ulaşma çabasıyla önemli bir kontrol ( "altyapı gücü" ) verdiği yerdir. Bu, hükümetlerin daha doğrudan yetkiye sahip olduğu eski düzene göre büyük bir değişikliktir.

Kripto silahlanma yarışı mı?

Trump'ın kriptoyu bir öncelik haline getirdiğine dair haberler, bu değişimdeki bir sonraki adımın sinyalini veriyor. Güç dengesi eyaletlerden uzaklaşıp kripto paraları blok halinde tutan şirketlere, kripto paraların işlem gördüğü borsalara ve borsada işlem gören kripto para fonlarının sahiplerine doğru kayıyor .

Bu bir dönüm noktası olabilir. ABD, başka bir önde gelen ekonomik güç (Çin gibi) veya bir dizi daha büyük gelişmekte olan ekonomi (BRICS'in geri kalanı gibi) bitcoin veya diğer büyük kripto paraların blok sahibi olursa, küresel ölçekte bir kripto para "silahlanma yarışı"nın ortaya çıkmasına neden olabilir. Bu, ülkelerin rezervlerini artırmak için birbiri ardına koştuğunu görecektir.

Japonya, Rusya ve Çin dahil olmak üzere diğer ulusların ABD'nin olası bir SBR duyurusu öncesinde bitcoin biriktirdiğine dair medya raporları zaten var . Ve Trump , bankaların daha fazla bitcoin tutmasına izin verecek tartışmalı bir kripto muhasebe kuralını iptal edebileceğini bile belirtti .

Bu eğilimler, geleneksel olarak önde gelen devletlerin ve ulusal para birimlerinin egemen olduğu bir alana özel parayı ve özel aktörlerin altyapı gücünü dahil ederek küresel ekonomik düzeni yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir.

Trump'ın SBR hırsları, özel paranın dünya ekonomisindeki büyüyen rolünün altını çizecek. Ancak küresel düzendeki bu değişimler, yeni başkanın bitcoin planlarının gerçekleşip gerçekleşmemesine bakılmaksızın, halihazırda devam ediyor.

Amerika'nın finansal stratejisini modernize etmeye yönelik cesur bir sıçramada, 1789'da ülkenin maliyesini yönetmek için kurulan ABD Hazinesi, şimdi devrim niteliğinde bir hamle düşünüyor: Bitcoin'i geniş rezerv cephaneliğine entegre etmek. Geleneksel olarak, Hazine'nin varlıkları nakit, altın ve ABD menkul kıymetlerinde bulunan nitelikler olan likidite, güvenlik, istikrar ve getiriye dayanıyordu. Ancak, hızla artan likiditesi ve merkezi olmayan cazibesiyle Bitcoin yeni bir paradigma sunuyor.

Bu fikir tamamen yeni değil; El Salvador gibi daha küçük ülkeler Bitcoin'i yasal ödeme aracı olarak benimseyerek bu alana çoktan adım attılar. Ancak ABD için bu adım, özellikle Donald Trump'ın 2024 seçim zaferi ve Bitcoin'in değerini 100.000 dolara çıkaran kripto dostu atamalarının ardından sismik bir değişimi ifade ediyor.

Mantık? Bitcoin, sınırlı arzı nedeniyle enflasyona karşı bir koruma sağlıyor ve büyümede geleneksel varlıkları geride bırakabiliyor. MicroStrategy ve Tesla gibi şirketler, stratejik bir rezerv varlık olarak potansiyelini vurgulayarak Bitcoin'e zaten büyük bahisler oynadılar.

Trump yönetiminin 2024 Nashville duyurusu, Hazine rezervlerinin %2'sinin 24 ay boyunca Bitcoin'e tahsis edilmesini önererek oyunun kurallarını değiştiren bir adımdı ve aşamalı satın alımlar ve güvenli saklama ortaklıkları aracılığıyla piyasa kesintilerini en aza indirmeye odaklandı. Bu hamle ateşli bir tartışmayı ateşledi. Eleştirmenler, Bitcoin'in içsel oynaklığının Hazine'nin risk profilini istikrarsızlaştırabileceğinden korkarken, savunucular bunu Amerika'nın finansal geleceğini güvence altına almaya yönelik yenilikçi bir adım olarak görüyor.

Senatör Cynthia Lummis, 2024 BITCOIN Yasası ile bu vizyonu daha da ileri taşıyarak beş yıl içinde 1 milyon BTC'lik stratejik bir Bitcoin rezervi oluşturmayı hedefliyor. Bu girişim yalnızca yatırımla ilgili değil; ABD'yi kripto dünyasında lider olarak konumlandırmakla ilgili. Plan, 76 milyar dolarlık büyük bir yatırım, dijital kasalarda güvenli depolama ve ekonomik istikrarı sağlamak için sıkı tasfiye kurallarını içeriyor.

Ancak Bitcoin'i Hazine portföyüne entegre etmek zorluklar olmadan değil. Volatilitesi ABD'nin kredi notlarını etkileyebilir ve potansiyel olarak borç servis maliyetlerini artırabilir. Yine de Bitcoin tarihi büyüme yörüngesini sürdürürse Hazine'nin mali pozisyonunu önemli ölçüde güçlendirebilir.

Bitcoin'in piyasaya sürülmesi fiyatı üzerinde de derin bir etki yaratabilir, muhtemelen ABD Hazinesi desteğiyle onu yükseltebilir ve onu makroekonomik bir varlık olarak daha da meşrulaştırabilir. Bu, Bitcoin'in altın gibi istikrarlı, tanınmış bir rezerv varlığına dönüşmesiyle birlikte oynaklığın azalmasına yol açabilir.

33 trilyon doların üzerinde yükselen ABD ulusal borcu büyük görünüyor. Bitcoin bu borcu bir gecede çözemeyebilirken, Hazine'nin rezervlerine dahil edilmesi mali zorlukları yönetmek için yeni bir yaklaşım sunabilir, sadece çeşitlendirme sağlamakla kalmayıp aynı zamanda enflasyona karşı potansiyel bir koruma sağlayabilir.

Özünde, bu öneri yalnızca finansla ilgili değil; ABD'nin paranın geleceğini kucaklaması ve dünyaya ekonomik evrim karşısında yenilik yapmaya hazır olduğunun sinyalini vermesiyle ilgili. Bu kumarın işe yarayıp yaramayacağı, Bitcoin'in oynak bir dijital para biriminden küresel finansın temel taşlarından birine dönüşme yolculuğuna bağlı olacak.

Başkan Donald Trump, kripto dostu bir yönetim uygulamaya doğru ilerliyor. Bu yönelimin açık bir göstergesi, David Sacks'ın Beyaz Saray yapay zekası ve kripto çarı olarak atanmasıdır.

Bu atama, sözde kripto çarı rolünün nasıl görüneceği ve varsa anlamlı politika yapma gücünün ne olacağı konusunda spekülasyonları körükledi. Rol daha net düzenlemelere yol açacak mı? Sacks, resmi bir hükümet unvanı veya yetkisi olmadan yalnızca bir danışman olarak mı hizmet verecek? Rol, hükümetin kripto varlıkları tuttuğu ve güvence altına aldığı yeni bir rezerve yol açacak mı?

ABD destekli bir kripto rezervi, bu dijital alanda acilen ihtiyaç duyulan bazı netliklerin (örneğin kripto para birimlerini hangi hükümet organının düzenleyeceği gibi) önünü açabilir; bu da kripto paraların günlük harcamalarımıza ve yatırımlarımıza tam ve eksiksiz bir şekilde entegre edilmesinin ve daha büyük hükümet girişimlerinde blok zinciri teknolojisinin benimsenmesinin yolunu çizebilir.

Dijital varlık olarak en yaygın olarak tanınan Bitcoin, sektör standardı olarak görülüyor ve Trump, stratejik bir Bitcoin rezervi çağrılarını destekliyor.

Yeni yönetim, inovasyon, dijital kredi ve sadece Bitcoin'in değil, genel olarak kripto paraların, ister menkul kıymet ister emtia olarak, küresel kabulünün tanımlanabileceği bir dönemin başlangıcını işaret edebilecek bir şeye liderlik etme fırsatına sahip.

Dijital Varlık Diplomasisi: Fed Kripto Paraları Nasıl Kullanabilir?

Federal Rezerv'in Rolü

Federal Rezerv, ülkenin merkez bankası olarak görev yapar; para politikasını yönetir, enflasyonu kontrol eder, finansal kurumları düzenler, ödeme sistemlerinin verimliliğini sağlar ve tüketici korumasını teşvik eder.

Fed'in ayırt edici özelliği, uzun vadeli ekonomik istikrara odaklanmasına olanak tanıyan siyasi bağımsızlığıdır. Rolünün bir parçası, kapsamlı denetim ve istikrar sağlamak için ABD Hazine Bakanlığı, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ve Federal Mevduat Sigorta Şirketi dahil olmak üzere diğer federal kurumlarla yakın bir şekilde çalışmasını gerektirir.

Örneğin, Fed, tahvil piyasalarındaki devlet borçlanma senedi ihraçlarını ve likiditeyi yönetmek için Hazine ile iş birliği yapar. Finansal piyasa istikrarını artırmak için SEC ile birlikte çalışır ve mevduatları güvence altına almak ve bankacılık sistemi bütünlüğünü korumak için FDIC ile koordinasyon sağlar.

Fed, hedeflerine ulaşmak için borçlanma maliyetlerini etkilemek amacıyla faiz oranlarını ayarlamak, Hazine menkul kıymetlerinin alım satımı yoluyla açık piyasa işlemleri yürütmek ve bankaların yeterli likiditeyi korumasını sağlamak için rezerv gereksinimleri belirlemek gibi bir dizi araçtan yararlanıyor.

Fed ayrıca elektronik ödemelerin işlenmesi ve para arzının sürdürülmesi de dahil olmak üzere ülkenin ödeme ve ödeme sistemlerinin temel bileşenlerini denetler.

Kripto Para Rezervlerine Yönelik Bir Vizyon

Trump'ın kripto para rezervi önerisi, ister finansal istikrarı artırmayı, ister enflasyonu düşürmeyi, ister ulusal borcu yönetmeyi veya inovasyonu teşvik etmeyi amaçlasın, stratejik iş birliği gerektirecek ve bu yolda ilerlemek için en uygun kurum Fed olacak.

Fed'in geleneksel varlıkları yönetmedeki rolüne benzer şekilde, potansiyel kripto para rezervlerine katılımı, daha geniş mali ve parasal hedeflerle uyumu sağlayarak başarısını şekillendirebilir.

Ayrıca, gelecek yönetimin kripto paralara yönelmesi, Fed'in kripto para rezervlerini etkin bir şekilde yönetme kabiliyetine olan güvenini gösteriyor.

Ulusal bir kripto rezervi kavramsal olarak altın gibi geleneksel rezervlere benzer stratejik bir varlık olarak işlev görebilir. Savunucuları, kripto para rezervlerinin ulusal borcu azaltacağını, ABD dolarını diğer kullanımlar için serbest bırakacağını ve kripto paraları uzun vadeli finansal varlıklar olarak konumlandıracağını savunuyor.

Böyle bir rezerv, dijital varlıkların menkul kıymet, emtia veya para birimi olarak sınıflandırılmasından bağımsız olarak, istikrar sağlayıcı bir faktör olarak da hareket edebilir ve kriptoya olan tam inancın güvenilirliğini ve itibarını artırabilir.

Kripto Paralar Bir Emtia ve Yeni Bir Altın Standardı Olarak

Tarihsel Bağlam ve Standartlar

Finansal standartlar ekonomik istikrar ve tüketici güveninde önemli bir rol oynar. Tarihsel olarak, altın standardı gibi sistemler, ulusal para birimlerini belirli bir miktarda altına bağlayarak para birimi değerlemesi için sabit bir çerçeve sunmuştur.

Bu sistemde, para birimleri sabit bir oranda altına çevrilebiliyordu ve bu da finansal piyasalarda ve ticarette istikrar ve öngörülebilirlik sağlıyordu. Merkez bankaları altın rezervlerini koruyor ve para arzını bu rezervlerle orantılı olarak sınırlayarak mali disiplini teşvik ediyordu.

Günümüzde ABD hükümeti, fiziksel destek olmadan bile güvenilirliği garanti eden sözde tam inanç ve kredi sistemi aracılığıyla çeşitli menkul kıymetleri garanti altına almaktadır. Bu ilke, hükümetin borçlarını onurlandırmak için koşulsuz garantisini ifade eder ve hükümet tarafından ihraç edilen menkul kıymetlere olan güveni artırır.

Tüketiciler için tam güven ve kredi, Hazine tahvilleri gibi araçlara yapılan yatırımların hükümetin vergi koyma veya para basma yetkisiyle desteklenmesini sağlayarak güvenli ve istikrarlı bir kredi ve yatırım biçimi sunar.

Politika açısından bakıldığında, tam bir inanç ve kredi, hükümetin borçlanma yoluyla etkin bir şekilde kaynak toplamasını sağlayarak ekonomik yönetimi kolaylaştırır.

Bu sistem, sermaye piyasalarına erişimi sağlayarak altyapı geliştirme ve acil yardım programları gibi kritik girişimleri destekler. Dahası, daha geniş finansal sisteme olan güveni destekler ve ekonomik büyümeyi ve dayanıklılığı teşvik etmeyi amaçlayan politikalar için bir temel sağlar.

Proje Kripto: Düzenleyici Netlik İçin Bir Plan

Senatör Cynthia Lummis, R-Wyo., ulusal bir bitcoin rezervi fikrini savundu.[1] Planı, enflasyona karşı korunmak ve ABD dolarını tamamlamak için 20 yıl boyunca 1 milyon bitcoin biriktirmeyi öngörüyor.

Öneri, Fed altın sertifikalarının Bitcoin'e dönüştürülmesini ve 20 yıllık asgari tutma süresi olan stratejik bir rezerv oluşturulmasını içeriyor.

Gelecekteki kripto para çerçeveleri, mülkiyet haklarını, sahiplik korumasını, güvenli saklama çözümlerini ve en önemlisi, kripto paraları hangi kurumun düzenlediğini, ayrıca ne zaman ve nasıl kripto paraların SEC v. Howey[2] kapsamında bir menkul kıymet olarak kategorize edildiğini — ABD Yüksek Mahkemesi tarafından 1946'da kararlaştırılmıştır — veya bir emtia olarak kategorize edildiğini ele almalıdır.

Lummis tasarısı bu düzenleyici zorlukları ele alarak kripto işletmeleri için uyumluluğu basitleştirmek amacıyla menkul kıymetler ve emtialar arasında daha net ayrımlar öneriyor. Tasarı, belirli kripto varlıklar için denetimi SEC'den ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na kaydıran belirli fonlama mekanizmaları ve düzenleyici çerçeveler içeriyor.

Kripto paraların yükselişiyle birlikte mahkemeler, belirli dijital varlıkların menkul kıymet mi yoksa emtia mı olarak nitelendirileceğiyle boğuşuyor.[3] Buradaki bulanık çizgi, sektörün uyması gereken çeşitli ayrımlar ve kafa karıştırıcı standartlar çiziyor.[4] Dijital varlıklar için bir bütün olarak daha net bir düzenleyici çerçeve ve kripto paraları tanımlanmış bir şekilde kucaklayan bir çerçeve şart.

Howey testi uygulanmaya devam edecek, ancak kripto paralar söz konusu olduğunda 1946 testi artık demode oldu. O zamanki mahkemelerin öngöremeyeceği bir şeydi bu.

Dijital bir varlık kendi başına bir menkul kıymet olmasa da, yeni yönetimin kripto para sektörünün genel olarak kabul görmesi ve kripto para rezervlerinin benimsenmesi yönündeki sesi, menkul kıymetler ve emtialar arasındaki belirsiz çizgileri netleştiren yeni bir düzenleyici çerçeve için baskı yapabilir.

Daha net yasal standartlar ve çerçeveler, şirketlerin kripto para birimleri sunmak için borsalarını işletme konusunda daha donanımlı hale getirecek; kurumların yatırım yapmasına olanak tanıyacak; tüketicilerin dijital varlıkları belirsizlik olmadan satın alabilmesini, satabilmesini ve kullanabilmesini sağlayacak; ve kriptoya olan tam inancın kabulünü sürdürecektir.

Stratejik Petrol Rezervi Bir Model Olarak

ABD Enerji Bakanlığı, Stratejik Petrol Rezervini yönetimi yoluyla, hükümet tarafından tutulan emtia rezervlerinin piyasaları ve politikayı nasıl etkileyebileceğini göstermektedir.

SPR, rezerv tutan enerji şirketleri ve dolaylı olarak daha geniş tüketiciler için önemli olsa da, kripto sektöründen farklı olarak, kripto para rezervlerinin oluşturulmasına başlamak için temel bir model görevi görüyor.

SPR, petrol fiyatlarını dengelemek, bütçe açıklarını telafi etmek ve gelir elde etmek için kullanılır ve küresel piyasalarda kaldıraç sağlar. SPR'nin enerji piyasalarını ve enflasyonu nasıl etkilediğine benzer şekilde, kripto para rezervleri dijital varlık piyasalarını ve para politikasını etkileyebilir.

DOE günlük operasyonları yönetirken, başkan rezervlerin serbest bırakılması için talimatlar verebilir. Kongre, hükümet harcamalarını finanse etmek veya periyodik satışlar gibi acil durumlara ve yasal zorunluluklara yanıt vermek ve rezerv seviyelerini etkilemek için SPR'den petrol satışını yetkilendirebilir.

Dolayısıyla SPR, petrol fiyatlarının yanı sıra enerji emtiaları ve enflasyon beklentilerinin istikrarını sağlamak da dahil olmak üzere mali ve parasal politikaları etkiler.

Benzer şekilde, kripto para rezervleri kripto piyasalarını dengeleyebilir, ekonomik istikrarsızlığa karşı koruma sağlayabilir ve küresel kripto benimsenmesini etkileyebilir. Tıpkı Kongre'nin hükümet girişimlerini finanse etmek için SPR satışlarını yetkilendirmesi gibi, yasama yetkileri kripto rezerv kullanımını dikte edebilir.

Bitcoin rezervi ile Fed, SPR'ye benzer şekilde hareket edecek ve CFTC, düzenleyici yaptırım ve yönetim organı olarak DOE gibi temel varlıkları yönetebilecek.

Fed, kripto ile ilgili politikaları stratejik olarak etkileyecek ve hükümet kripto fonlarını yönetip istikrara kavuşturacaktır. Ayrıca bütçeleri dengelemek ve gelir elde etmek için fazlalığın mevcut olmasını sağlayabilir ve tüketicilerin temel çıkarlarını koruyabilir.

Fed ayrıca kripto paraları teminatlandırarak faiz oranlarını belirleme, borç alma ve hükümet projelerini finanse etme yetkisini de sürdürecek.

Lummis'in tasarısı, Hazine'nin, tıpkı Hazine'nin şu anda Fed ile işbirliği yapması gibi, Bitcoin rezervinin yönetimi ve güvence altına alınmasında rol oynayacağını ele alıyor.

Hazine tarafından yönetilen merkezi olmayan kasa sistemlerine yönelik öneriler, kripto paralara olan inancın giderek artmasıyla birlikte şeffaflık ve hesap verebilirliği garanti altına alırken, mülkiyet ve saklama sorunlarını da çözebilecek şekilde ulusal kripto para rezervleri için güvenli bir depolama sağlayabilir.

Dengeleme Eylemi: Verimlilik, Yenilik ve Gelişim

Ulusal bir kripto rezervinin oluşturulması beklentisi, geleneksel finans prensiplerini ortaya çıkan dijital teknolojilerle harmanlayarak ABD ekonomisi için dönüştürücü bir vizyonu yansıtıyor.

Ancak kripto para politikasındaki evrim, örneğin bitcoin'in orijinal merkeziyetsiz vizyonundan daha düzenlenmiş, hükümetle bütünleşmiş bir geleceğe doğru önemli bir değişimi temsil ediyor.

Dijital varlıkları kullanma, yatırım yapma ve yenileme konusunda tüketici verimliliğini korurken, aynı zamanda merkezi olmayan tarihsel kavramı dengelemekte zorluklar yaşanıyor.

Merkezi olmayan bir odaklanma ile bile, endüstrinin büyümesi, düzenleyici rehberlik sağlamak için denetim ve sınırlı hükümet müdahalesi çağrılarının olduğu bir noktaya ulaştı; bu, belirsiz yasal standartlar ve tüketici koruma mekanizmalarına duyulan ihtiyaç göz önüne alındığında gerekli hale geldi. Yeni yönetim altında kriptoya olan tam inanç, sahneyi hazırlamanın değerini görüyor.

Herkesin oyunu oynayabilmesi için kuralların belirlenmesi yönünde gelişime ihtiyaç vardır.

Kripto para birimini benimseyerek, yeni yönetim dijital varlık alanında inovasyon, istikrar ve küresel liderlikle tanımlanan bir gelecek geliştirme potansiyeline sahiptir. Federal girişimler, eyalet düzeyindeki çabalar veya düzenleyici reformlar yoluyla olsun, ABD bu yeni sınırı stratejik öngörü ve uyum yeteneğiyle aşmaya hazırdır.

Kongre onayı, ekonomik istikrar ve enflasyon konusunda endişe duyan yasa koyucuların çağrılarıyla karşı karşıya kalırken, devam eden düzenleyici belirsizlik ve kamuoyunun şüpheciliği ilerlemeyi engelleyebilir. Yeni yönetimin verimlilik ve inovasyonu uygun denetimle dengeleme becerisi, ABD'deki herhangi bir ulusal kripto para rezervinin ve genel olarak kripto endüstrisinin başarısını belirleyecektir.

Özellikle, diğer uluslar kripto para politikalarını benimserken, ABD proaktif önlemler almadan geride kalma riskiyle karşı karşıyadır. Kripto para rezervleri oluşturmak ve destekleyici düzenlemeler uygulamak, ABD'nin küresel kripto ekonomisindeki liderliğini sağlamlaştırabilir, inovasyonu ve yatırımı teşvik edebilir.

ABD, tüketici koruması, veri güvenliği ve finansal ticaret konularında sürekli olarak yüksek standartlara sahip olmuş ve sermaye piyasalarında lider konumda olmuştur.

Dolayısıyla, diğer ülkeler bu konuda ilerleme kaydederse, dijital varlıkları koruyan daha az istikrarlı politikalar riski ortaya çıkar ve ABD, kripto paralara dünyanın kripto başkenti olarak olan inancını tam olarak ortaya koymalıdır.

Stefanie Wayco ortak, Matthew Catania kıdemli ortak ve Gregory Bailey Duane Morris LLP'de ortaktır.

İfade edilen görüşler yazar(lar)a aittir ve işverenlerinin, müşterilerinin veya Portfolio Media Inc.'in veya bunların bağlı şirketlerinin görüşlerini yansıtmaz. Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve hukuki tavsiye olarak değerlendirilmemelidir ve değerlendirilmesi amaçlanmamıştır.

Referanslar

[1] Daha önce önerilen yasa tasarısının tam metni burada mevcuttur: https://www.congress.gov/bill/118th-congress/senate-bill/4912/text. Senatör Lummis'in yeni yönetim sırasında yasa tasarısını yeniden sunması bekleniyor. Bkz. Zach Halaschak, Lummis Trump'ın zaferinden sonra stratejik bitcoin rezervi için yenilenen bir hamle planlıyor, Washington. Examiner, 22 Kasım 2024, https://www.washingtonexaminer.com/policy/finance-and-economy/3237933/lummis-renewed-push-strategic-bitcoin-reserve/#google_vignette.

[2] SEC v. WJ Howey Co., 328 US 293 (1946). Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi, Howey davasında bir yatırım sözleşmesini veya bir menkul kıymeti, başkalarının çabalarından kar veya zarar beklentisiyle ortak bir girişimde para yatırımı olarak tanımladı. Aynı.

[3] Bkz. örneğin, SEC v. Ripple Labs Inc., 682 F.Supp.3d 308 (SDNY 2023); SEC v. Terraform Labs Pte. Ltd., 684 F.Supp.3d 170 (SDNY 2023); SEC v. Payward Inc., 2024 WL 4511499 (ND Cal. 23 Ağustos 2024).

[4] Bkz. örneğin, Terraform Labs Pte. Ltd., 684 F. Supp. 3d, 191'de (SEC'in "bazı kripto paraların federal menkul kıymetler yasalarının düzenleyici kapsamına girebileceği" görüşünü belirtmektedir) (vurgu eklenmiştir); Ripple Labs, 682 F. Supp. 3d, 324'te (Howey'e göre dijital bir varlık "kendi başına bir yatırım sözleşmesi değildir").

Law360'ın izniyle yeniden basılmıştır .